资料来源：Wind，古曲基金整理

 

2）整体估值分位数：

资料来源：Wind，古曲基金整理

 

3）资金面

1月第二周，北向资金本周合计净卖出24.39亿，外资流出量收窄；2024年度合计净卖出79.64亿。

资料来源：同花顺，古曲基金整理

二、行业情况复盘

本周上涨集中在电新、消费等方向，电子、计算机等科技类行业跌幅较大。

资料来源：Wind，古曲基金整理

 

从行业估值分位数角度看，机械、电新、房地产、军工、通信等板块的估值处于历史绝对低位置；商贸零售、农林牧渔、电子、传媒等板块的估值处于历史较高位置。

资料来源：Wind，古曲基金整理

 

资料来源：同花顺，古曲基金整理

CPI同比降幅收窄，环比转为上涨。从同比角度看，12月份CPI同比下降0.3%，降幅较前值收窄0.2个百分点，猪肉价格降幅较大仍是带动CPI同比下降的主要因素。食品方面，猪肉价格降幅收窄5.7个百分点，影响CPI下降约0.43个百分点。

PPI同比降幅收窄，环比降幅持平。一方面，受到国际原油价格下行等输入性因素影响；另一方面，与制造业PMI于收缩区间继续回落反映出的信号一致，国内工业企业的下游需求尚在恢复过程中。从同比角度看，上游采矿业表现分化，石油和天然气开采业价格降幅有所收窄，煤炭开采和洗选业价格降幅扩大0.7个百分点；中游原材料业表现最优，多行业同比降幅收窄；中游制造业表现偏弱，电气机械和器材制造业、计算机通信和其他电子设备制造业降幅分别扩大0.3、0.4个百分点。

 

2、美国CPI同比增速超预期反弹

12月美国CPI同比增3.4%，前值增3.1%，市场预期增3.2%；季调后CPI环比增0.3%，前值增0.1%，市场预期增0.2%；核心CPI同比增3.9%，前值增4.0%，市场预期增3.8%；季调后核心CPI环比增0.3%，前值增0.3%，市场预期增0.3%。

美国CPI同比增速超预期反弹，主因能源价格企稳。核心CPI同比增速小幅回落，交通服务价格环比增速走低，但新车、住房、医疗价格环比增速回升，主要受圣诞假日以及冬季传染病增加影响，表明美国消费韧性仍在。

尽管通胀数据反弹幅度超预期，但考虑到反弹尚不具备可持续性，通胀仍在缓慢收敛阶段、上行空间有限，对降息操作的掣肘减弱。因此数据发布后，美股先降后升市场预期3月降息的概率达到70.2%，高于前一日的64.7%。但鉴于通胀数据韧性仍在，且下半年存在小幅反弹概率，后续降息空间可能会受到约束。

 

3、12月出口温和恢复

2023年12月以美元计价出口同比+2.3%（11月为0.5%）、进口同比+0.2%（11月为-0.5%），均高于市场预期（Bloomberg出口、进口市场预期分别为+1.6%、+0.0%）。2023年全年出口同比-4.6%、进口同比-5.5%。基数进一步下行，需求温和恢复，推动同比增速改善。红海航运通道受阻对12月数据的影响有限，12月对欧盟出口同比改善较大。结构性亮点持续驱动出口，大宗商品进口带动12月进口同比转正。预计2024年中国出口或出现正增长。

红海航运通道受阻对12月数据的影响有限。分出口目的地来看，12月对欧盟出口同比-1.9%，较11月的-14.5%改善较大，虽有低基数的影响，但也显示红海航运通道受阻对12月数据的影响有限。虽然仍然面临较大不确定性，但是不同于2020年疫情导致的供应链受阻的全球影响，当前红海航运通道受阻的影响更多仍然是区域性的，而且可以通过绕行等方式部分规避。从CCFI来看，当前除了地中海、欧洲的航线受影响较大以外，其他航线所受的影响相对较小。12月对美国、东盟出口同比-6.9%、-6.1%（11月为+7.3%、-7.1%），对美国出口同比波动或与去年同期疫情影响以及圣诞假期提前出货有关。

 

电新：钙钛矿有望成为光伏组件的终极路线：1）理论效率显著高于晶硅：钙钛矿单结电池理论效率可达33%，钙钛矿/晶硅叠层电池理论效率可达到43%，钙钛矿/钙钛矿叠层理论效率可达到45%；2）工艺流程相对简单：钙钛矿组件在一个工厂就可完成生产，整个工艺流程只需要大约45分钟，且能耗低，单瓦制造能耗不及晶硅1/10；3）未来降本空间较大：预计未来规模化后成本有望降至0.5-0.6元/W。但目前由于稳定性、大尺寸效率及规模化生产等因素，钙钛矿产业化仍然面临挑战。钙钛矿光伏组件行业处于产业化从0向1的发展阶段，建议关注产业化进程较快的相关企业。