一、市场整体情况

1）主要股指情况

3月上半月，各大指数震荡回落，两市日均成交量超2万亿，科创板跌幅较大。

资料来源：Wind，古曲基金整理

2）整体估值分位数：

从十年维度看，当前市场整体估值处于相对高位；注意控制风险。

资料来源：Wind，古曲基金整理

二、行业情况复盘

3月上半月煤炭、电力、电新、建筑等行业涨幅较大；有色、军工、传媒、机械、电子等板块跌幅较大。

资料来源：Wind，古曲基金整理

从十年行业估值分位数角度看，石化、电力、家电、食品饮料、非银金融、交运等行业的估值仍处于历史相对较低位置。行业配置上可考虑避高就低。

资料来源：Wind，古曲基金整理

三、近期重大事件

1、我国首个国家级人形机器人与具身智能标准体系发布

人形机器人与具身智能标准化（HEIS）年会在北京召开。政、企、研、资等多方齐聚，共同探讨产业标准化工作，会上正式发布《人形机器人与具身智能标准体系（2026版）》。这是我国首个覆盖人形机器人全产业链、全生命周期的标准顶层设计，标志着相关产业进入规范化发展新阶段。体系设有基础共性、类脑与智算、肢体与部组件、整机与系统、应用、安全伦理6个部分。

2、欧洲天然气飙涨40% 全球最大LNG生产商卡塔尔能源宣布遇袭停产

欧洲天然气价格飙涨40%，创2022年3月以来最大涨幅。全球最大天然气生产商卡塔尔能源（QatarEnergy）在一份简短的公告中宣布，旗下能源设施遭到袭击后宣布停产液化天然气。

3、英伟达战略加码40亿美元布局光通信赛道

英伟达将分别向Coherent、Lumentum投资20亿美元，并承诺分别采购数十亿美元的先进光学器件、高端激光元件产品。重点聚焦硅光子、光互连与先进封装集成技术。旨在提升AI基础设施的带宽、能效与规模化部署能力。Coherent上涨15.44%，Lumentum上涨11.75%。

4、750亿美元 美国电网扩建史上最大规模电网

据The Information报道，过去数月内，美国三大区域电网运营商（得克萨斯州、中大西洋地区和中西部电网管理部门）相继获批了总计750亿美元的输电扩容项目，核心是建设一批765千伏超高压线路-这是美国当前最高运行电压等级，输电能力可达传统线路的六倍；该电力高速公路的总里程将扩展到10000英里，相当于现有里程（约2000英里）的四倍。

5、两会报告新质生产力关键词

①智能经济-智能体首次写入

打造智能经济新形态，深化拓展人工智能+，促进新一代智能终端和智能体加快推广，推动重点行业领域人工智能商业化规模化应用。

②未来能源首次写入

培育发展未来能源、量子科技、具身智能、脑机接口、6G等等未来产业，未来能源在未来产业中居首。培育氢能、绿色燃料等新增长点。（未来能源包含氢能源、核聚变等；绿色燃料包含生物柴油、电制燃料、绿色甲醇、氨燃料等）

③算电协同首次写入

实施超大规模智算集群、算电协同等新基建工程。

④卫星互联网首次写入

加快发展卫星互联网。

6、AI养龙虾火了

深圳市龙岗区出台《支持OpenClaw OPC发展的若干措施（征求意见稿）》。

腾讯在深圳大厦举办免费“养龙虾”安装活动，吸引近千人排队，包括从香港、杭州等地专程赶来的用户。OpenClaw点燃的养龙虾浪潮从硅谷蔓延到中国，从极客圈蔓延至大街小巷。龙虾是当前爆火的一款AI Agent工具--OpenClaw，这是一款号称能“接管电脑、解放双手”的开源智能体。云服务在安全性上整体优于本地部署，‌尤其对非技术用户更友好。

多家科技巨头迅速跟进：

‌小米‌：内测移动端Agent Xiaomi miclaw，集成米家生态。

阿里‌：开源CoPaw，支持本地/云端部署。‌

火山引擎：全面开放了运行OpenClaw的云端服务。

腾讯‌：通过腾讯云Lighthouse提供一键部署。‌

‌百度‌：推出移动版OpenClaw，云端部署、限时免费‌‌。

7、国际油价升破100美元/桶

特朗普宣称与伊朗不会达成任何协议，WTI原油和布伦特原油周五双双升破90美元/桶上方。据统计，当前全球约11%的海运贸易量需经由霍尔木兹海峡。中东航线运价暴涨，多家外资船司征收紧急冲突附加费。

专家表示，全球约三分之一的尿素出口来自海湾地区，中东冲突正通过冲击全球化肥供应链，引发全球粮食危机风险。

8、国产机床爆单 有机床生产企业订单排至9月

2026年开年以来，国内机床企业订单增长显著。当前，多家机床生产企业正积极扩大产能，开足马力赶订单。有企业负责人表示，自今年初以来，来自人形机器人、新能源汽车等领域的订单大幅增加，已排至9月份。记者在走访中了解到，随着国内高端制造业以及人形机器人、新能源汽车、航空航天等新兴领域的快速发展，市场对高精度、自动化、复合化的机床装备需求持续提升，这为国内机床企业进军高端设备领域创造了更多机遇。

9、追觅科技拟发射200万颗算力卫星 组建超级太空算力中心

追觅科技联合主办的“AWE 2026芯片产业高峰论坛”上，追觅生态企业“芯际穿越”首次透露业务规划，在太空算力方面，追觅芯际计划区别于当前百颗规模的小卫星星座，发射“瑶台”系列算力卫星组成200万颗卫星网络，同时配合自研的星间激光通信技术与先进能源管理系统，有望在太空中搭建起服务于AI大模型训练的分布式算力网络。目前瑶台系列太空算力盒已完成空间环境适应性测试，将于近期搭载火箭进入太空，开展在轨系统极限能力验证。

10、工信部启动2026年度城域“毫秒用算”专项行动

①工信部办公厅发布关于组织做好2026年度城域“毫秒用算”专项行动的通知。2026年度拟在50个地区开展城域“毫秒用算”专项行动，提升算力高效运载能力，推动算网融合发展。

②近期国内光纤光缆行业招标价格加速上行，部分产品最高投标限价两个月内涨幅达100%。

四、核心观点

十五五作为三个“关键五年”中承前启后的阶段，“十五五”时期既要巩固“十四五”开局成果，又要为“十六五”冲刺收官筑牢根基，直接关系到2035年远景目标的实现。当前百年变局加速演进，“十五五”时期外部环境更趋复杂严峻。我国经济的韧性与活力持续，但发展中的突出矛盾与风险挑战同样不容忽视，要坚持稳中求进工作总基调。“十五五”时期是新旧动能平稳接续的关键阶段，要培育壮大新动能，着力推动经济高质量发展。

从投资角度来看，资本市场改革坚持向“新”求“质”，进一步明晰投资主线。（1）一级市场：鼓励“投早、投小、投长期、投硬科技”，发挥国家创业投资引导基金、国家级并购基金作用，重点领域并购和IPO渠道进一步畅通，核心聚焦半导体、人工智能、高端装备、机器人、生物医药、新能源、新材料、航空航天等。（2）二级市场：重点关注高水平科技自立自强引领的新质生产力主题；综合整治“内卷式”竞争的反内卷主题；建设强大国内市场的内需主题；制度型开放下的出海主题；全面绿色转型下的绿色低碳主题；加快构建新安全格局、高质量推进国防和军队建设的战略安全领域。

当下世界面对科技挑战产业秩序，地区冲突挑战全球化秩序，在秩序繁荣期被遗忘的实物资产将具有系统重要性，而中国资产具有全球最强的实物属性。配置推荐，具有战略资源价值的实物资产原油、油运、铜、铝、稀土、煤炭和橡胶；二是具备全球绝对龙头优势或出海加速的中国制造业——个股主要集中在机械设备、化工、电力设备等行业中；三是在压制因素扭转下寻找消费的结构性机会——旅游及景区、调味发酵品、啤酒及其他酒类、医药商业、医美等。

*投资观点，仅供参考