一、市场整体情况

1）主要股指情况

12月市场迎来一波理性的调整，其中上证50指数调整最多-3.56%，科创50表现最佳上涨0.29%，其余指数情况如下图所示。

图1：12月主要股指涨跌幅

资料来源：Wind，古曲基金整理

2）整体估值分位数

整体市场估值分位中证1000指数在过去十年估值分位最接近50%（43.76%），创业板指（0.29%）处于相对低位，具体估值分位数如下图所示。

图2：过去十年估值分位数

资料来源：Wind，古曲基金整理

3）资金

北向资金今日流入幅度趋缓近4.6亿，具体如下图所示。

图3：本日北向资金走势

资料来源：Wind，古曲基金整理

图4：北向资金流向近期趋势

资料来源：Wind，古曲基金整理

二、行业情况复盘

1）全行业指数

本月各指数板块进入调整阶段，部分细分板块表现比较亮眼，传媒板块涨幅达到6.97%，汽车为调整最多的板块，调整-4.72%，其余板块走势以调整居多。

图5：12月全行业涨跌幅

资料来源：Wind，古曲基金整理

2）各大板块估值分位数

目前来看处于分位数高位的几个板块为商贸零售、农林牧渔、综合金融、电子、传媒，均超过80%分位，估值分位数最低的为电力设备新能源及机械板块，具体数值如下图所示。

图6：各大板块十年估值分位数

资料来源：Wind，古曲基金整理

三、本周重大事件

• AI视频生成公司Pika Lab发布

AI初创公司Pika Labs正式发布了AI视频生成器的1.0版本，可根据字幕和静态图像编辑和生成视频，为视频创作带来了全新的体验。根据Pika Labs的介绍，Pika1.0采用了全新的AI模型，使其能够以3D动画、动漫、卡通和电影等多种风格生成和编辑视频。2023年11月28日，美国初创企业Pika宣布获5500万美元融资，由LightspeedVenturePartners领投。 

古曲解读：Pika Labs将多模态大模型应用在视频领域，引发文生视频领域全新变革，有望推动生产力革命，降低游戏、电影等领域制作成本。多模态是通用人工智能（AGI）发展的关键，预计将引发AI热点技术的新一轮爆发。

• 谷歌发布大模型Gemini1.0

当地时间12月6日，谷歌发布大模型Gemini1.0。据介绍，从自然图像、音频和视频理解到数学推理，在被大模型研究和开发中广泛使用的32项学术基准中，Gemini Ultra （最大尺寸版本）的性能有30项都超过了目前最先进的水平。

古曲解读：多模态大模型技术对算力要求进一步提升，Gemini对标Chatgpt4，可见科技巨头之间竞争日益激烈，驱动着底层多模态大模型的技术进一步突破，AI应用有望迎来快速增长期。

四、核心观点

1）看好数据要素板块随着政策指引逐渐落地进入新的行情

12月7日，国务院印发《全面对接国际高标准经贸规则推进中国(上海)自由贸易试验区高水平制度型开放总体方案》，其中提到，支持上海自贸试验区率先制定重要数据目录；探索建立合法安全便利的数据跨境流动机制。该文件代表国内数据要素发展进入新环节，数据要素已上升为国家战略，政府积极推动数据要素市场和公共数据运营的细则的构建，看好十二月下旬数据要素的落地。

2）AI+应用板块蕴藏重大投资机会，主要看好电影板块，传媒游戏等受益多模态大模型加速发展。

多模态大模型技术对算力要求进一步提升，Gemini对标Chatgpt4，可见科技巨头之间竞争日益激烈，驱动着底层多模态大模型的技术进一步突破， AI 应用有望迎来快速增长期。Pika Labs将多模态大模型应用在视频领域，引发文生视频领域全新变革，有望推动生产力革命，降低游戏、电影等领域制作成本。多模态是通用人工智能（AGI）发展的关键，预计将引发AI热点技术的新一轮爆发。

五、宏观经济数据分析

• 在增长方面，低基数支撑之下，11月工业增加值、社零、出口同比均有望回升。主要工业品开工率涨跌互现，出口基数走低叠加海外消费旺季来临，出口同比降幅有望收窄。基数效应下，社零同比指标或继续走高，消费“N”型复苏态势有望延续。
• 在物价方面，CPI与PPI同比稳中有降。工业品价格和主要消费品价格出现回落，随着气温下降，部分季节性较强的服务业逐步进入淡季。
• 在融资方面，“开门红”信贷提前投放，政府债净融资维持高位，社融同比将继续回升。房地产市场表现分化，新房销售转冷，11月30大中城市商品房成交面积同比跌幅扩大。